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作者 | 王路泰

頭圖 | 視覺中國(guó)

核心看點(diǎn)：

1. 醫(yī)保預(yù)付金將減輕醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力；

2. 綜合性醫(yī)院和經(jīng)銷企業(yè)受益最為明顯。
   

年初以來(lái)，全國(guó)各地有不少醫(yī)院頻頻傳出欠薪事件，有的醫(yī)院欠薪達(dá)半年以上，醫(yī)院的正常經(jīng)營(yíng)和醫(yī)療人員的積極性都受到了影響。而今，這些陷入經(jīng)營(yíng)困境的醫(yī)療機(jī)構(gòu)迎來(lái)了政策利好。

近日國(guó)家推出了醫(yī)保基金預(yù)付制度：為緩解定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療費(fèi)用墊支的壓力，國(guó)家為醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供預(yù)付金，以便解決醫(yī)療機(jī)構(gòu)資金周轉(zhuǎn)困難的狀況。醫(yī)保預(yù)付金將為行業(yè)帶來(lái)什么樣的影響？哪些企業(yè)受益最為明顯呢？接下來(lái)我們就為大家詳細(xì)分析一下。

醫(yī)保預(yù)付金將減輕醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力

從本質(zhì)上看，醫(yī)院經(jīng)營(yíng)困難固然有自身經(jīng)營(yíng)能力的因素，醫(yī)保資金結(jié)算不及時(shí)，拖欠醫(yī)院醫(yī)?？钜彩侵匾脑?。這就導(dǎo)致了醫(yī)保、醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)三者之間形成了資金拖欠的鏈條。

在這條產(chǎn)業(yè)鏈中，醫(yī)保部門處于上游，醫(yī)保部門會(huì)對(duì)醫(yī)院提供的診療信息和治療費(fèi)用進(jìn)行核對(duì)，定期進(jìn)行醫(yī)保報(bào)銷；醫(yī)院則處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，在提供診療服務(wù)的同時(shí)，就需要先行墊付患者的醫(yī)療報(bào)銷費(fèi)用，從費(fèi)用的墊付到完成醫(yī)保報(bào)銷的周期內(nèi)，就會(huì)形成資金占用，而這筆資金數(shù)額過大時(shí)就會(huì)影響到醫(yī)院的資金周轉(zhuǎn)；而下游為醫(yī)院供貨的醫(yī)藥企業(yè)或者醫(yī)藥經(jīng)銷商同樣需要定期與醫(yī)院進(jìn)行結(jié)算，醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)資金被占用，下游企業(yè)也會(huì)陷入回款難的境地。

為了解決這一問題，國(guó)家推出了醫(yī)保預(yù)付金：政策中明確規(guī)定，預(yù)付金是為幫助定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力、提高醫(yī)療服務(wù)能力、增強(qiáng)參保人員就醫(yī)獲得感設(shè)置的周轉(zhuǎn)資金，用于藥品和醫(yī)用耗材采購(gòu)等醫(yī)療費(fèi)用周轉(zhuǎn)支出，不得用于醫(yī)療機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)建設(shè)投入、日常運(yùn)行、償還債務(wù)等非醫(yī)療費(fèi)用支出。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這筆錢是專款專用的，并將緩解醫(yī)療機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)壓力。

而醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為承上啟下的重要一環(huán)，將為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)利好。那么這筆醫(yī)保備付金的規(guī)模會(huì)有多大呢？

按照政策的規(guī)定，定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)應(yīng)該于每年度1月上旬向統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保部門申請(qǐng)預(yù)付金，預(yù)付金可支付約1個(gè)月左右的醫(yī)保基金。但是申請(qǐng)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)保部門還要考核其過往幾年的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況以及醫(yī)保部門的綜合評(píng)定。

我們粗略估算，符合申報(bào)條件的醫(yī)療機(jī)構(gòu)年統(tǒng)籌資金規(guī)模在1萬(wàn)億以上，按照1個(gè)月的醫(yī)保預(yù)付金計(jì)算，這筆資金的總規(guī)模在1000億左右。

可以說(shuō)，國(guó)家拿出這一千億給到醫(yī)院，整個(gè)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)營(yíng)壓力都會(huì)得到極大緩解。那么產(chǎn)業(yè)鏈中哪個(gè)環(huán)節(jié)受益最為明顯呢？

綜合性醫(yī)院和經(jīng)銷企業(yè)受益最為明顯

從資金落地的先后程度和企業(yè)對(duì)這筆預(yù)付金需求的緊迫性來(lái)看，我們認(rèn)為醫(yī)療機(jī)構(gòu)和經(jīng)銷企業(yè)的受益是最明顯的。

1）綜合性醫(yī)院經(jīng)營(yíng)狀況改善的效果最明顯

醫(yī)院是醫(yī)保預(yù)付金的申請(qǐng)方，自然也就是政策率先受益的機(jī)構(gòu)。從業(yè)務(wù)分類上來(lái)看，醫(yī)院分為綜合性醫(yī)院和?？漆t(yī)院兩類，綜合性醫(yī)院科室設(shè)置比較齊全，?？漆t(yī)院僅聚焦于一兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，比如：眼科、口腔等。?？漆t(yī)院中自費(fèi)醫(yī)療的項(xiàng)目較多，而綜合性醫(yī)院醫(yī)保報(bào)銷的項(xiàng)目一般來(lái)說(shuō)要多于?？漆t(yī)院，醫(yī)保統(tǒng)籌資金在醫(yī)療總費(fèi)用的占比也要高于?？漆t(yī)院。就這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，醫(yī)保預(yù)付金制度的建立對(duì)綜合性醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)狀況改善效果要明顯強(qiáng)于?？漆t(yī)院。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)A股上市的綜合性醫(yī)院共4家：國(guó)際醫(yī)學(xué)旗下?lián)碛形靼哺咝箩t(yī)院、西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院南北院區(qū)等大型綜合醫(yī)療機(jī)構(gòu)；澳洋健康以澳洋醫(yī)院總院為核心業(yè)務(wù)；創(chuàng)新醫(yī)療下屬建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院和明珠醫(yī)院四家醫(yī)療機(jī)構(gòu)；新里程旗下?lián)碛卸嗉叶?jí)和三級(jí)醫(yī)院。這些綜合性醫(yī)院對(duì)醫(yī)保統(tǒng)籌資金的需求最為明顯，是政策的最大受益者。

這四家醫(yī)院中國(guó)際醫(yī)學(xué)的醫(yī)療實(shí)力和市場(chǎng)關(guān)注度最高，公司是西北全科醫(yī)療龍頭，擁有高新醫(yī)院、國(guó)際醫(yī)學(xué)中心醫(yī)院（含北院）兩大院區(qū)，醫(yī)療資源深耕西安，并輻射西北區(qū)域。公司的營(yíng)收比較穩(wěn)定，業(yè)績(jī)也有望在2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

在綜合性醫(yī)院之外，專科醫(yī)院同樣會(huì)受益于政策的影響，其中盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流比較好的公司對(duì)醫(yī)保預(yù)付金的需求更低。

從數(shù)據(jù)中我們可以看到，這些公司中通策、愛爾、華廈、普瑞的現(xiàn)金流和盈利狀況較好，對(duì)政策的需求比其他幾家要低一些。

總結(jié)起來(lái)，醫(yī)院作為醫(yī)療備付金的申請(qǐng)方會(huì)率先受益于政策落地，其中公立醫(yī)院的統(tǒng)籌資金在總醫(yī)療費(fèi)用中的占比最大，政策受益最為明顯；?？漆t(yī)院中現(xiàn)金流和盈利狀況比較差的企業(yè)，對(duì)醫(yī)療備付金的需求更強(qiáng)。

2）醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)資金壓力較大

而醫(yī)院的經(jīng)營(yíng)壓力改善之后，下游的醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)和生產(chǎn)企業(yè)也將受到政策的帶動(dòng)，利好將會(huì)逐步向下游擴(kuò)散。下游企業(yè)中醫(yī)藥經(jīng)銷企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)壓力最大，因而對(duì)政策的反應(yīng)也最明顯。

我們看到消息發(fā)布后的首個(gè)交易日（11月12日），醫(yī)藥商業(yè)類股票成為最活躍的方向，五只股票漲停收盤，板塊前十大股票漲幅近6%。在這個(gè)方向上，資金的反應(yīng)最積極。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，醫(yī)保預(yù)付金制度的建立將改變醫(yī)保、醫(yī)院和醫(yī)藥企業(yè)三方之間長(zhǎng)久存在的資金積壓?jiǎn)栴}，對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好，其中經(jīng)營(yíng)壓力最大的綜合性醫(yī)院和藥品經(jīng)銷企業(yè)對(duì)政策的需求最為迫切。

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